Нацбанк Казахстана определился с базовой ставкой

Комитет по денежно-кредитной политике Национального банка Казахстана принял решение сохранить базовую ставку на уровне 16,5% годовых с коридором в пределах ±1 п.п. Решение основано на результатах нового прогнозного раунда, включающего пересмотр макроэкономических показателей и оценку рисков инфляции, сообщает Lada.kz. 

Текущая инфляция и ее структура

• В июле годовая инфляция составила 11,8%, сохранившись на уровне предыдущего месяца.

• Рост цен на продовольственные и непродовольственные товары продолжился, тогда как сервисная компонента впервые в году показала замедление.

• Вклад продовольствия в инфляцию превысил вклад сектора услуг, который ранее был главным драйвером роста цен.

• Замедление в сегменте платных услуг связано, в том числе, со снижением темпов роста регулируемых тарифов.

Динамика месячной инфляции

• Месячный рост цен составил 0,7%, что выше среднегодового уровня последних десяти лет (0,4%).

• Базовая и сезонно очищенная инфляция в июле составили 0,8%, снизившись с июньских значений (0,9% и 1% соответственно).

• Несмотря на замедление, показатели остаются высокими, что указывает на сохраняющееся инфляционное давление.

• Факторы давления: тарифные реформы, активная фискальная политика и рост потребительского спроса, подпитываемый кредитованием населения.

Инфляционные ожидания населения

• В июле инфляционные ожидания выросли до 14,2%.

• Краткосрочные ожидания остаются нестабильными, долгосрочные — демонстрируют тенденцию к росту.

Внешние факторы давления

• Продолжается рост мировых цен на продукты питания.

• В России, несмотря на замедление, инфляция сохраняется на высоком уровне.

• Денежно-кредитная политика ФРС США корректируется медленнее, чем ожидалось ранее, из-за устойчивого роста зарплат и сохраняющейся инфляции выше таргета.

• Европейский ЦБ придерживается осторожной позиции из-за рисков, связанных с торговыми конфликтами.

Прогнозы по инфляции

• На 2025 год прогноз уточнен: инфляция ожидается в пределах 11–12,5%.

• В 2026 году — 9,5–11,5%, в 2027 году — 5,5–7,5%.

• Корректировки связаны с ростом цен на продовольственных рынках и усилением внутреннего спроса.

• Сдерживающими факторами станут умеренно жесткая денежно-кредитная политика и фискальная консолидация.

• Основные риски: рост потребления, внешнее ценовое давление, вторичные эффекты от повышения тарифов и НДС, а также неустойчивые инфляционные ожидания.

Экономический рост

• Прогноз роста ВВП Казахстана на 2025 год повышен до 5,5–6,5% благодаря активным инвестициям и высокому потребительскому спросу.

• В 2026 году рост сохранится на уровне 4–5%, главным образом за счет нефтяного сектора и инвестиционной активности.

• К 2027 году экономика будет стремиться к равновесному темпу роста.

Дополнительные меры Нацбанка

• С сентября 2025 года вступят в силу новые условия по минимальным резервным требованиям, что усилит воздействие монетарной политики.

• Планируется внедрение дополнительных микро- и макропруденциальных мер для охлаждения рынка розничного кредитования.

• При отсутствии замедления инфляции возможен пересмотр политики в сторону ужесточения, включая повышение базовой ставки.

Следующие шаги

• Подробный отчет о денежно-кредитной политике будет опубликован 3 сентября 2025 года на сайте Нацбанка.

• Очередное заседание по базовой ставке назначено на 10 октября 2025 года в 12:00 по времени Астаны.