Тенге уперся в потолок — дальше только падение: что ждет доллар и накопления казахстанцев

Национальная валюта Казахстана показала заметное укрепление по отношению к доллару США, однако её потенциал к дальнейшему росту, по мнению экономиста Вячеслава Додонова, практически исчерпан. В интервью LS эксперт отметил, что Нацбанк активно поддерживал тенге, но резкого дальнейшего укрепления ожидать не стоит, сообщает Lada.kz. 

Дедолларизация как ключевой фактор

Важным, но недооцененным событием прошлого года стала дедолларизация международных резервов Нацбанка. В течение 2025 года центральный банк заменял долларовые активы на золото, снижая долю валюты в ЗВР с $22 млрд до $18 млрд к концу года.

"Для покупок золота продавалась валюта в рамках операций, которые Нацбанк называет зеркалированием, объем таких продаж составил $6,6 млрд, и это способствовало укреплению тенге", — пояснил Додонов.

Таким образом, значительные продажи долларов поддержали курс тенге вопреки обычным рыночным закономерностям.

Борьба с инфляцией и влияние импорта

Укрепление нацвалюты также связано с высокой инфляцией. Президент Казахстана неоднократно подчеркивал важность контроля цен, и укрепление тенге играет в этом ключевую роль: дешевеет импорт, снижается индекс потребительских цен.

Кроме того, значительные объемы трансфертов из Нацфонда требовали продажи долларов, что дополнительно поддержало тенге.

Финансовые последствия для экономики и населения

Однако у укрепления тенге есть и негативные последствия. В частности, отрицательная реальная доходность пенсионных активов в 2025 году стала следствием сильного курса тенге: доходность накоплений, управляемых Нацбанком, составила 7,43%, в то время как инфляция достигла 12,3%.

Другие последствия включают сокращение тенгового объема экспортной выручки и снижение налоговых поступлений от экспортных предприятий.

Прогноз: плавное ослабление под контролем

По мнению Додонова, резких колебаний курса ожидать не стоит. Потенциал дальнейшего укрепления почти исчерпан, и в ближайшее время, скорее всего, будет наблюдаться постепенное ослабление тенге.

"Тенге будет слабеть, но плавно и под контролем регулятора, чтобы ослабление не спровоцировало ускорение инфляции", — отметил экономист.

Факторами в пользу доллара остаются фундаментальные показатели внешнего сектора и сокращение трансфертов из Нацфонда по сравнению с прошлым годом. Тем не менее, поддержка в виде золота в резерве частично компенсирует эти риски.

Итоги: что важно знать казахстанцам

• С начала 2026 года тенге значительно укрепился: с 511,37 до 489,77 за $1.

• Потенциал дальнейшего роста ограничен.

• Ослабление валюты будет постепенным и контролируемым.

• Главные драйверы курса — операции Нацбанка, инфляция и трансферты из Нацфонда.

• Потребителям и пенсионерам стоит учитывать, что реальная доходность накоплений может оставаться низкой при укреплении тенге.

Эксперт подчеркивает: пока фундаментальные факторы не изменятся, тенге будет испытывать лишь плавные колебания, а резких скачков на валютном рынке ожидать не стоит.