Сильный теңге обернулся потерями для Казахстана — кто недосчитался денег

Кто теряет деньги из-за крепкого теңге

С начала 2026 года национальная валюта укрепилась на 12,3%. Однако положительная динамика курса оказалась выгодной далеко не всем участникам экономики.

Как пояснил аналитик Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Рамазан Досов, наиболее чувствительными к укреплению теңге стали предприятия, которые получают выручку в иностранной валюте, но значительную часть расходов несут в национальной.

Прежде всего это касается металлургии, добывающей промышленности и сельского хозяйства.

При обмене экспортной выручки на национальную валюту предприятия получают меньше теңге за ту же сумму долларов. При сохранении прежних расходов это сокращает прибыльность бизнеса.

По словам аналитика, только медь, медные руды и ферросплавы обеспечивают 13,6% всего экспорта Казахстана.

Для сельхозпроизводителей ситуация осложняется конкуренцией с российскими компаниями. Дополнительное влияние оказывает изменение курса рубля к теңге, который снизился на 17,1%.

Почему бюджет Казахстана недополучает налоги

Укрепление национальной валюты отразилось не только на экспортных предприятиях, но и на государственных финансах.

Ранее первый вице-министр национальной экономики Азамат Амрин сообщил, что крепкий теңге стал одной из причин недобора налога на добавленную стоимость (НДС) при импорте товаров.

Механизм связан с валютным пересчётом. Когда теңге укрепляется, стоимость импортируемой продукции в национальной валюте снижается.

Соответственно, уменьшается и сумма НДС, которая рассчитывается исходя из стоимости ввезённых товаров.

Таким образом, даже при сохранении объёмов импорта укрепление курса способно сократить налоговые поступления в бюджет в пересчёте на теңге.

Стоит ли государству компенсировать потери экспортёров

Несмотря на финансовые трудности отдельных отраслей, аналитик не считает прямую компенсацию курсовых потерь из бюджета эффективным решением.

По его мнению, подобная поддержка создала бы дополнительную нагрузку на государственные финансы, учитывая сохраняющийся дефицит республиканского бюджета.

Вместо этого эксперт предлагает сосредоточиться на мерах, которые позволят предприятиям оставаться конкурентоспособными независимо от колебаний валютного курса.

Речь идёт о снижении транспортных и логистических расходов, развитии экспортной инфраструктуры, страховании валютных рисков и использовании финансовых инструментов защиты от изменения курса.

Также важным фактором остаётся доступность кредитования, поскольку высокая стоимость заёмных средств увеличивает расходы предприятий.

Грозит ли Казахстану резкая девальвация

Несмотря на укрепление теңге, вопрос возможного резкого ослабления национальной валюты остаётся актуальным.

Однако Рамазан Досов считает, что повторение сценария 2015 года сейчас значительно менее вероятно.

Тогда Казахстан переходил от поддерживаемого валютного коридора к свободному курсообразованию. Накопившиеся дисбалансы привели к резкому изменению стоимости национальной валюты.

Сегодня ситуация отличается: курс теңге является плавающим и регулярно реагирует на изменение спроса и предложения иностранной валюты.

Это снижает вероятность накопления значительных перекосов, которые затем пришлось бы устранять одномоментной корректировкой курса.

Вместе с тем эксперт не исключает быстрого ослабления национальной валюты при неблагоприятных внешних обстоятельствах.

Какие события способны обрушить курс теңге

По оценке аналитика, для резкого изменения курса потребуется сочетание нескольких негативных факторов.

Среди основных рисков — существенное падение мировых цен на нефть, перебои в работе экспортных маршрутов, прежде всего нефтяных, и ослабление валют основных торговых партнёров Казахстана.

Дополнительное давление могут создать усиление геополитических и санкционных рисков, сокращение предложения иностранной валюты со стороны Национального банка и экспортёров, а также увеличение импорта.

Негативно повлиять на курс способны ухудшение торгового баланса и резкий отток средств иностранных инвесторов с финансового рынка.

При этом эксперт подчёркивает, что возможное ослабление теңге в таких условиях будет прежде всего результатом рыночных изменений, а не повторением механизма девальвации 2015 года.

Почему Нацбанку невыгодно искусственно ослаблять теңге

На первый взгляд ослабление национальной валюты могло бы поддержать экспортёров и увеличить налоговые поступления от импорта в пересчёте на теңге.

Однако такое решение несёт серьёзные риски для экономики.

По словам аналитика, при инфляции на уровне 9,3% искусственное ослабление курса способно дополнительно ускорить рост цен.

Причина заключается в том, что импортные товары и комплектующие станут дороже, а это отразится на расходах предприятий и потребителей.

Кроме того, целенаправленное вмешательство Нацбанка в курс противоречило бы действующему режиму свободного курсообразования.

Эксперт считает, что устойчивость национальной валюты необходимо обеспечивать не искусственным изменением её стоимости, а решением системных экономических вопросов.

Прежде всего речь идёт о снижении инфляции, зависимости бюджета от нефтяных доходов и высокой доли импорта.

По мнению аналитика, именно такие меры способны уменьшить вероятность резких валютных колебаний в будущем.