Эксперт «разгромил» пенсионную реформу Казахстана: почему идея чиновников провалилась

Запоздалая реформа

По словам Мурата Темирханова, возможность передавать часть накоплений в доверительное управление частным инвестиционным компаниям появилась ещё с 1 января 2021 года.

«Нужно было сразу разрешить вкладчикам передавать все свои пенсионные средства УИП. Зачем ждать более пяти лет?»

За это время структура управления пенсионными активами почти не изменилась, а рынок ценных бумаг оставался стагнирующим из-за отсутствия крупных частных инвесторов.

Исторический контекст: исчезновение частных НПФ

Экономист напомнил, что в 2014 году в Казахстане ликвидировали сектор частных НПФ.

• Тогда работало 12 фондов, включая государственный, занимавших около 20% финансового рынка.
• Их объединение в единый государственный ЕНПФ снизило конкуренцию и рыночные отношения.
• Государство резко увеличило свою долю в финансовой системе.

ЕНПФ фактически стал продолжением госбюджета, финансируя различные государственные проекты и программы. Сейчас Нацбанк стремится к рыночным инвестициям, однако управляет 99,6% пенсионных активов страны (25,2 трлн тенге на конец 2025 года).

Ограничения частных управляющих компаний

Несмотря на новые правила, механизм передачи пенсионных активов частным УИП сталкивается с рядом проблем:

• Негативное общественное мнение о частных управляющих компаниях.
• Госгарантия сохранности взносов действует только для ЕНПФ, что даёт Нацбанку преимущество.
• Низкий уровень финансовой грамотности и пассивность вкладчиков, которые не анализируют стратегии и результаты УИП.
• Высокие операционные расходы частных управляющих компаний, делающие бизнес малорентабельным.

По мнению эксперта, это не позволит существенно снизить долю ЕНПФ и создать конкурентный частный сектор на рынке пенсионных активов.

Что нужно для реального оживления фондового рынка

Темирханов отмечает:

1. Долю ЕНПФ на рынке нужно снизить с 99% хотя бы до 50%.
2. Остальное необходимо передать частным управляющим компаниям.
3. Переход на систему выбора вкладчика возможен только после создания репутации и опыта у частных УИП через мандатное управление.

Преимущества мандатной системы:

• Появление крупных частных институциональных инвесторов.
• Снижение возможностей правительства использовать пенсионные средства вне рыночных механизмов.
• Оценка и отбор наиболее профессиональных управляющих компаний.

Текущий статус

Сейчас казахстанцы могут передавать частным компаниям только 50% пенсионных накоплений. Зампред АРРФР Нуржан Турсунханов отметил, что частные компании имеют равные с Нацбанком возможности и находятся под одинаковым надзором финансового регулятора.

Однако эксперты сомневаются, что новая реформа сможет существенно стимулировать фондовый рынок в текущих условиях.