Нефть почти по $90: почему дорогой баррель не гарантирует Казахстану больше доходов

Почему нефть снова дорожает

Еще недавно стоимость Brent находилась в диапазоне $78-85 за баррель. В среду котировки приблизились к $90, после чего нефть продемонстрировала шесть сессий роста подряд. Позже цена немного снизилась. На момент подготовки материала Brent торговалась на уровне $88,78 за баррель.

Одним из главных факторов, влияющих на рынок, остается ситуация вокруг Ормузского пролива. Инвесторы оценивают перспективы переговоров между США и Ираном и пытаются понять, приведут ли дипломатические контакты к реальному снижению напряженности и восстановлению стабильных поставок через один из ключевых мировых нефтяных маршрутов.

При этом сигналы с дипломатического фронта остаются неоднозначными. Министр обороны Пакистана заявил о возможной договоренности между Вашингтоном и Тегераном, а СМИ сообщили о продвижении переговорного процесса между Ираном и Оманом.

Для нефтяного рынка такие новости могли бы означать снижение геополитической премии в стоимости сырья. Однако жесткая риторика президента США Дональда Трампа в отношении Ирана сохраняется, поэтому участники рынка пока не считают риски перебоев с поставками полностью устраненными.

Дополнительным фактором остаются данные по запасам нефти в США. За неделю коммерческие запасы нефти в стране увеличились на 9,1 млн баррелей. Это стало крупнейшим недельным ростом с февраля.

Как отмечают аналитики, обычно существенное увеличение запасов оказывает давление на нефтяные котировки, поскольку может свидетельствовать о превышении предложения над текущим спросом. Однако сейчас геополитические риски оказывают на рынок более сильное влияние.

Для Казахстана $90 — значительно выше бюджетного ориентира

Текущая ситуация особенно интересна для Казахстана, поскольку цена Brent почти на $30 превышает показатель, заложенный в республиканском бюджете на 2026 год.

При формировании бюджета средняя стоимость Brent была определена на уровне $60 за баррель. Таким образом, котировка в $88,78 выше бюджетного ориентира почти на половину. Есть и другой показатель — цена отсечения для нефтяных поступлений в Национальный фонд. В 2026 году она установлена на уровне $41 за баррель.

Важно отметить, что цена отсечения не является бюджетным прогнозом стоимости нефти. Это отдельный параметр, который используется при формировании нефтяных доходов Национального фонда. Таким образом, нынешняя стоимость Brent существенно превышает оба ориентира.

Если нефть продолжит торговаться в районе $90 за баррель, ценовая ситуация для нефтяного сектора Казахстана будет заметно благоприятнее той, которая учитывалась при составлении бюджета. Однако высокая цена сырья не означает автоматически пропорционального увеличения экспортной выручки. Причина — сокращение объемов казахстанской нефтедобычи.

Дорогая нефть, но меньшие объемы добычи

На фоне роста мировых котировок Казахстан одновременно сталкивается с сокращением физического объема добычи. По словам министра энергетики Ерлана Аккенженова, в первом полугодии добыча нефти составила 45,7 млн тонн. Это 91,6% от показателя за аналогичный период предыдущего года.

При этом общие потери по стране удалось уменьшить с 4,9 млн до 3,3 млн тонн. Изменился и прогноз добычи на весь 2026 год. Если ранее в экономическом плане фигурировал показатель 100,5 млн тонн, то теперь Министерство энергетики ожидает около 96-98 млн тонн нефти, газоконденсата и смеси легких углеводородов.

Таким образом, Казахстан оказался в своеобразной ценовой ловушке: стоимость нефти на мировом рынке растет, но страна одновременно продает меньше сырья. Это означает, что рост цены одного барреля не обязательно приведет к сопоставимому увеличению общей экспортной выручки.

Сколько Казахстан мог недополучить

Эксперт Олжас Байдильдинов оценивает, что за семь месяцев Казахстан недополучил около 5,4 млн тонн нефти и газоконденсата. При условной цене $80 за баррель это, по его оценке, означает не менее $3,2 млрд недополученной выручки.

При этом речь идет не только о нефти. С учетом снижения добычи газа и объемов переработки на нефтегазохимических предприятиях общая оценка потерь, по словам эксперта, превышает $3,5 млрд. Около трети этой суммы, согласно его оценке, приходится на прямые потери бюджета.

Таким образом, даже существенное подорожание нефти на мировом рынке не способно полностью компенсировать снижение объемов добычи. Для Казахстана значение имеет не только цена барреля, но и количество сырья, которое страна фактически может добыть и экспортировать.

Что дорогая нефть дает Нацфонду

В 2026 году план поступлений в Национальный фонд Казахстана составляет 4,1249 трлн тенге. Из этой суммы 4,1238 трлн тенге должны составить налоговые поступления.

При этом нефтяные доходы Национального фонда не направляются целиком непосредственно на финансирование республиканского бюджета. На 2026 год установлен гарантированный трансферт из Нацфонда в размере 2,77 трлн тенге. Целевые трансферты при этом не предусмотрены.

Поэтому при сохранении стоимости Brent около $90 за баррель особенно важной становится разница между фактическими нефтяными поступлениями и объемом средств, который планируется перечислить из Нацфонда в бюджет.

При прочих равных условиях более высокая цена нефти увеличивает доходность нефтяного сектора и создает предпосылки для того, чтобы после выполнения установленных трансфертных обязательств в Национальном фонде оставалось больше средств.

Однако эффект от дорогого барреля для Казахстана необходимо оценивать вместе с динамикой добычи. Пока мировые цены растут, страна одновременно сталкивается с сокращением физических объемов производства, поэтому итоговый результат для экспортной выручки и бюджета будет зависеть сразу от двух факторов — стоимости нефти и объема ее добычи.