Казахстанцам разрешили передавать пенсионные деньги частникам, но «места» хватит не всем

Возможность самостоятельно выбирать управляющего инвестиционным портфелем (УИП) дает вкладчикам ЕНПФ альтернативу управлению пенсионными активами со стороны Национального банка. При этом результаты частных управляющих различаются, а более высокая доходность в прошлом не гарантирует аналогичного результата в будущем.

Частные управляющие показали разную доходность

По данным ЕНПФ на 1 сентября 2026 года, годовая доходность частных управляющих, работающих не менее года, находилась в диапазоне от 10,95% до 17,05%.

Так, Alatau City Invest показал за год 13,91%, Halyk Finance — 11,82%, «Сентрас Секьюритиз» — 17,05%, Halyk Global Markets — 11,30%, BCC Invest — 10,95%.

Tansar Capital начал работать с пенсионными активами только 8 апреля 2026 года, поэтому годовой показатель для него пока отсутствует.

Для сравнения, доходность пенсионных активов под управлением Национального банка составила 6,17% за год. Отдельно по обязательным пенсионным взносам работодателя показатель НБРК достиг 18,65%.

Уровень инфляции, приведенный в материале, составлял 9,8%.

При этом сравнивать показатели необходимо с учетом различий в инвестиционных стратегиях и периодах работы управляющих. Доходность за уже прошедший период не означает, что те же результаты сохранятся в дальнейшем.

Казахстанцы могут передать до 100% накоплений

Действующий механизм позволяет вкладчикам передавать управляющим инвестиционным портфелем до 100% пенсионных накоплений, находящихся в ЕНПФ.

Деньги при этом можно распределять между управляющими в разной пропорции.

Однако выясняется, что существует ограничение уже не со стороны вкладчика, а со стороны самих частных управляющих.

По оценкам участников рынка, которые приводит издание «Ручная экономика», в настоящее время УИП способны принять в управление совокупно до 1,5 трлн теңге пенсионных активов.

Почему существует потолок

Возможности частных управляющих связаны с действующими пруденциальными нормативами и их собственным капиталом.

Чем меньше собственных активов у управляющей компании, тем меньший объем клиентских денег она способна принять, не нарушая установленные требования.

Если объем пенсионных активов превысит допустимый уровень, это может ограничить собственные операции УИП по управлению другими клиентскими портфелями, паевыми инвестиционными фондами и прочими активами коллективных инвестиций.

Именно поэтому потенциальный объем пенсионных денег, который частный рынок способен принять сейчас, оценивается примерно в 1,5 трлн теңге.

Разница достигает почти 18 раз

Масштаб ограничения становится особенно заметным при сравнении с пенсионными активами, которыми сейчас управляет Национальный банк.

Без учета средств, сформированных за счет обязательных пенсионных взносов работодателей, под управлением НБРК находилось 26,95 трлн теңге.

Совокупный портфель всех частных УИП при этом составлял лишь около 148,2 млрд теңге.

Таким образом, фактически частные управляющие пока не приблизились даже к четверти от оценочного максимума в 1,5 трлн теңге.

Однако если вкладчики начнут массово переводить пенсионные накопления частным компаниям, ситуация может измениться. Потенциальная емкость частных управляющих примерно в 18 раз меньше объема пенсионных активов, находящихся под управлением Национального банка.

Теоретически это означает, что при массовом спросе возможности частного рынка действительно могут оказаться недостаточными для всех желающих.

Резкого перетока пенсионных денег пока не ждут

Несмотря на значительную разницу между объемами активов, участники рынка не ожидают, что триллионы пенсионных накоплений в короткие сроки перейдут от Национального банка к частным управляющим.

В настоящее время у УИП находится около 148,2 млрд теңге, тогда как их потенциальная совокупная емкость оценивается примерно в 1,5 трлн теңге. То есть запас для дальнейшего увеличения портфелей пока остается значительным.

Более заметное ускорение перехода к частному управлению возможно с 2028 года, если будут приняты соответствующие изменения.

При этом даже в таком случае предполагается, что пенсионные активы будут передаваться из управления Национального банка частным компаниям постепенно, а не одномоментно.

Таким образом, возможность передать частным управляющим до 100% пенсионных накоплений не означает, что УИП способны одновременно принять все пенсионные деньги казахстанцев. На сегодняшний день главным ограничением остается емкость самого рынка частного управления.