Минус 294 млрд тенге: что произошло с пенсионными деньгами казахстанцев

Откуда взялся минус в 294 млрд тенге

Пенсионные активы Единого накопительного пенсионного фонда, находящиеся в доверительном управлении Национального банка Казахстана, столкнулись с отрицательным эффектом от переоценки иностранной валюты.

Убыток от валютной переоценки составил 294 млрд тенге. Речь идет о пенсионных активах, которыми непосредственно управляет Нацбанк.

Размер всего такого портфеля на 1 августа 2026 года оценивался примерно в 26,9 трлн тенге.

Значительная часть пенсионных денег при этом инвестирована в активы, номинированные в иностранной валюте. Согласно отчетности ЕНПФ, на 1 июля более 40% инвестиционного портфеля приходилось на инструменты в долларах США.

В денежном выражении это около 10,9 трлн тенге.

Именно поэтому изменение валютного курса заметно отражается на стоимости портфеля при пересчете его в национальную валюту.

Нацбанк купил еще $374,55 млн

Валютная составляющая остается одним из элементов диверсификации пенсионного портфеля.

В отчетном периоде для сохранения доли валютных активов ЕНПФ примерно на уровне 40% Нацбанк приобрел на Казахстанской фондовой бирже $374,55 млн.

«В отчетном периоде в целях поддержания валютной доли пенсионных активов ЕНПФ на уровне 40% для диверсификации инвестпортфеля было приобретено $374,55 млн на Казахстанской фондовой бирже», — говорится в информации фонда.

Таким образом, наличие значительной валютной части портфеля является частью инвестиционной стратегии. С одной стороны, это позволяет распределять активы между различными инструментами и валютами, с другой — приводит к тому, что колебания курса отражаются на результатах их переоценки в тенге.

С начала года ЕНПФ заработал 1,15 трлн тенге

Отрицательную переоценку на 294 млрд тенге важно отделять от общего накопленного инвестиционного дохода пенсионных активов.

С начала 2026 года размер начисленного инвестиционного дохода ЕНПФ составил около 1,15 трлн тенге.

Если брать более продолжительный период — с августа 2025 года по июль 2026 года, — показатель достигает порядка 1,8 трлн тенге.

То есть упомянутый минус не означает, что весь инвестиционный результат пенсионной системы за год стал отрицательным.

По итогам периода с начала года доходность пенсионных активов ЕНПФ под управлением Национального банка составила 4,39%.

При этом накопленная инфляция за аналогичный период достигла 5,7%.

Таким образом, номинальная доходность активов под управлением Нацбанка на указанную дату оказалась ниже накопленной инфляции.

Кто показал самую высокую доходность

Отчетность также позволяет сравнить результаты Национального банка с показателями управляющих инвестиционным портфелем.

Наиболее высокую доходность с начала года показал «Сентрас Секьюритиз» — 9,72%.

На втором месте находится Halyk Finance с результатом 6,34%, следом идет BCC Invest — 6,24%.

Доходность Halyk Global Markets составила 6,11%, Alatau City Invest — 5,55%.

У пенсионных активов ЕНПФ под управлением Национального банка показатель составил 4,39%.

Tansar Capital продемонстрировал доходность 1,13%, однако сравнивать этот результат напрямую с показателями остальных управляющих следует с учетом того, что компания начала управление только 8 апреля 2026 года.

На фоне накопленной инфляции в 5,7% показатели выше этого уровня с начала года продемонстрировали несколько управляющих.

Почему валютный курс влияет на пенсионные деньги

Причина заметного влияния курса на пенсионный портфель заключается в его структуре.

Более 40% активов номинировано в долларах США. Когда стоимость иностранной валюты относительно тенге меняется, стоимость таких инструментов при пересчете в национальную валюту также меняется — даже если сами иностранные активы остаются в портфеле.

Поэтому валютная переоценка может как увеличивать инвестиционный результат в тенге, так и уменьшать его.

В данном случае она дала отрицательный эффект в размере 294 млрд тенге.

При этом Нацбанк продолжает поддерживать валютную составляющую пенсионного портфеля примерно на уровне 40%, объясняя это необходимостью диверсификации инвестиций.

Что происходило с государственными бумагами

Изменения наблюдались и на рынке государственных ценных бумаг.

В июле доходность на аукционах по размещению ГЦБ снижалась по всей кривой. Это происходило на фоне высокого спроса на государственные бумаги и решения снизить базовую ставку на 25 базисных пунктов — до 16,75%.

Государственные ценные бумаги являются одним из направлений размещения пенсионных активов, поэтому ситуация на долговом рынке также влияет на характеристики инвестиционного портфеля.

Что означает минус для вкладчиков ЕНПФ

Цифру в 294 млрд тенге не следует трактовать как прямое списание такой суммы с пенсионных счетов казахстанцев.

Речь идет об отрицательном результате валютной переоценки активов инвестиционного портфеля.

Общий начисленный инвестиционный доход с начала 2026 года при этом остается положительным — 1,15 трлн тенге, а за последние 12 месяцев составляет порядка 1,8 трлн тенге.

В то же время доходность пенсионных активов под управлением Национального банка с начала года — 4,39% — оказалась ниже накопленной за тот же период инфляции в 5,7%.

Поэтому для оценки ситуации с пенсионными активами важна не одна цифра в 294 млрд тенге, а совокупность показателей: валютная переоценка, общий инвестиционный доход, доходность портфеля и уровень инфляции.