Бюджет Казахстана трещит по швам: расходы на госдолг достигли нового пика

Аналитики отмечают, что рост долговой нагрузки происходит на фоне структурных изменений в доходной части бюджета и постепенного перераспределения источников финансирования.

Доходы бюджета: стабильность при глубокой перестройке

По данным обзора, доходы бюджета за отчетный период практически не изменились, увеличившись лишь на 0,3% в годовом выражении — до 3,65 трлн тенге.

Однако внутри структуры доходов наблюдаются заметные сдвиги:

• налоговые поступления выросли на 29,4%, в основном за счет НДС и корпоративного подоходного налога (КПН);
• нефтяные доходы снизились на 54%;
• трансферты из Национального фонда уменьшились на 45%.

При этом ненефтяные доходы увеличились на 24,5%, что, по оценке аналитиков, подтверждает тенденцию к снижению зависимости бюджета от сырьевого сектора.

Дефицит растет на фоне увеличения расходов

Несмотря на рост ненефтяных поступлений, увеличение расходов на 3,1% и сокращение трансфертов привели к расширению бюджетного дефицита до 106,9 млрд тенге.

Эксперты BCC Invest подчеркивают, что компенсировать выпадающие нефтяные доходы все чаще приходится за счет заимствований.

Рост долговой нагрузки и внутренние заимствования

Аналитики отмечают усиление роли долгового финансирования бюджета:

• расходы на обслуживание долга выросли на 16,2% в годовом выражении;
• объем размещения государственных ценных бумаг к 1 марта достиг 870 млрд тенге, что составляет 71% от плана;
• впервые за длительный период зафиксировано отсутствие прямых внешних заимствований.

Таким образом, финансирование смещается в сторону внутреннего рынка долговых инструментов.

Керри-трейд теряет динамику

Отдельно в обзоре отмечается снижение активности в сегменте керри-трейда:

• доля в торгах снизилась примерно до 15%;
• доля среди держателей стабилизировалась на уровне около 7%.

Эксперты связывают это с замедлением экономического роста и признаками стагнации в начале года.

Перспективы: ставка и замедление экономики

По оценке аналитиков, слабая динамика экономики формирует условия для возможного снижения базовой ставки и постепенного завершения цикла керри-трейда.